股票期权合约为交易所统一制定的、规定买方有权在将来特定时间以特定价格买入或者卖出约定股票或者跟踪股票指数的交易型开放式指数基金(ETF)等标的物的标准化合约。
认购期权是指期权的买方(权利方)有权在约定时间以约定价格从卖方(义务方)手中买进一定数量的标的资产,买方享有的是买入选择权。
认沽期权是指期权的买方(权利方)有权在约定时间以约定价格将一定数量的标的资产卖给期权的卖方(义务方),买方享有卖出选择权。
欧式期权是指期权买方(权利方)只能在期权到期日行权的期权。
美式期权是指期权买方(权利方)可以在期权购买日至到期日之间任一交易日行权的期权。
我国场内期权市场采用的是欧式期权。
实值期权,也称价内期权,是指认购期权的行权价格低于标的证券的市场价格,或者认沽期权的行权价格高于标的证券市场价格的状态。
平值期权,也称价平期权,是指期权的行权价格等于标的证券的市场价格的状态。
虚值期权,也称价外期权,是指认购期权的行权价格高于标的证券的市场价格,或者认沽期权的行权价格低于标的证券市场价格的状态。
例:对于行权价格为15元的某股票认购期权,当该股票市场价格为20元时,该期权为实值期权;如果该股票市场价格为10元,则该期权为虚值期权;如果该股票市场价格为15元,则该期权为平值期权。
反之,对于行权价格为15元的某股票认沽期权,当该股票市场价格为20元时,该期权为虚值期权;如果该股票市场价格为10元,则该期权为实值期权;如果该股票市场价格为15元,则该期权为平值期权。
通过支付少量权利金买入认沽期权,投资者可以锁定买入股票的盈利。如果未来股价上涨,投资者损失期权权利金,但是可以继续获得股价上涨的收益;如果未来股价下跌,虽然股价有一定损失,但是投资者可以用认沽期权的盈利来对冲股价的损失。
通过卖出虚值的认购期权的方法。如果到期认购期权不被行权,投资者可以获得权利金,提高持股的收益,同时降低了持股成本;如果期权到期被行权,投资者也可以较高的行权价卖出股票,达到的止盈的效果。
通过支付较少的权利金买入认购期权,能享受股价上涨带来的收益,完成低成本资产配置的目标。即使股价没有上涨,最大的亏损仅限于支付的权利金。
通过卖出虚值认沽期权可以进行提前建仓。如果股价在未来没有跌破行权价,期权没有被行权,投资者可以获得权利金的收入;如果股价在未来跌破行权价,投资者可以按照心理价位以认沽期权行权价买入股票。
通过不同行权价、不同月份的认购、认沽期权合约的组合,可以构建不同的交易策略以应对不同的行情判断,如牛市认购价差、牛市认沽价差、熊市认购价差、熊市认沽价差、买入跨式期权组合、卖出勒式期权组合等策略。形成不同的风险和收益组合,构建立体化投资收益。
股票期权 | 股票 | |
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交易方式 | T+0交易 | T+1交易 |
品种特点 | 选择权 | 所有权 |
杠杆 | 有杠杆 | 无杠杆 |
对冲 | 可以 | 不可以 |
是否到期 | 有明确的到期日 | 无到期日 |
股票期权 | 权证 | |
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发行主体 | 没有特定的发行人 | 标的证券上市公司、投资银行(证券公司)或大股东等第三方 |
持仓类型 | 投资者既可以持有权利方头寸,也可以持有义务方头寸 | 投资者只能持有权利方头寸 |
合约关系 | 合约关系存在于交易双方间 | 合约关系存在于发行人和持有人之间 |
合约特点 | 标准化合约 | 非标准化合约 |
履约担保 | 卖方需交保证金(金额随证券市值变动) | 发行人以其资产或信用担保履行 |
行权价格 | 交易所根据规则确定 | 发行人决定 |
存续时间 | 通常一年以下,一般一个月或一个季度即到期 | 一般长达半年或以上 |
期权 | 期货 | |
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合约 | 标准化 | 标准化 |
到期日 | 交易所规定 | 交易所规定 |
清算 | 中央对手方 | 中央对手方 |
权利与义务 | 买方有权利无义务 | 买卖双方均有义务 |
保证金收取 | 仅向卖方收取 | 买卖双方均收取 |
每日浮动盈亏结算 | 卖方逐日盯市结算 | 双方每日无负债结算 |
履约 | 买方可选择履约 | 双方到期必须履约 |